רוב מדדי המניות המרכזיים בארה״ב סיימו את השבוע בעליות, לקראת ישיבת הבנק הפדרלי (הפד) ב־16–17 בספטמבר, שבה צפויה הפחתת ריבית. האופטימיות סביב תחום הבינה המלאכותית (AI) – שנתמכה בהעלאת תחזיות משמעותית מצד חברת Oracle בעקבות עסקאות AI גדולות – תרמה גם היא לעליות. מדדי דאו ג’ונס, S&P 500 ונאסד״ק רשמו שיאים חדשים במהלך השבוע. · מדד המחירים לצרכן בארה"ב עלה באוגוסט ב־0.4% (בחישוב חודשי) – העלייה החדה ביותר מאז ינואר – מעל הצפי שעמד על 0.3%. שיעור האינפלציה השנתי עלה ל־2.9%, הגבוה ביותר מאז ינואר, לאחר שנשאר יציב ברמה של 2.7% ביוני וביולי, בהתאם לציפיות השוק. · מחירי היצרן בארה"ב ירדו באופן מפתיע ב־0.1% באוגוסט (חודשי), לאחר עלייה מתוקנת כלפי מטה של 0.7% ביולי, ובניגוד לתחזיות לעלייה של 0.3%. זו הייתה הירידה הראשונה מזה ארבעה חודשים. · הגירעון התקציבי של ישראל המשיך לרדת באוגוסט, זה החודש השני ברציפות. הגירעון המצטבר ב־12 החודשים האחרונים ירד לכ־4.7% תוצר (כ־98 מיליארד שקל), לעומת 4.8% בסוף יולי. · הבנק המרכזי האירופי (ECB) הותיר את שלושת הריביות המרכזיות ללא שינוי, כצפוי: הריבית על הפיקדונות – 2.00%, הריבית המרכזית למימון מחדש – 2.15%, וריבית ההלוואות השוליות – 2.40%. האינפלציה נותרה קרובה ליעד של 2% לטווח הבינוני, והתחזית הכלכלית כמעט שלא השתנתה לעומת יוני. · התמ"ג של יפן צמח ב־0.5% ברבעון השני של 2025 (רבעוני), גבוה מההערכה הראשונית שעמדה על 0.3%, ומשקף שיפור לעומת עלייה מתוקנת של 0.1% ברבעון הראשון. זו הייתה הצמיחה הרבעונית החמישית ברציפות, בעיקר בזכות תיקון כלפי מעלה בצריכה הפרטית (0.4% לעומת 0.2% בנתונים הראשוניים, לאחר קיפאון ברבעון הראשון). · מדד המחירים לצרכן בסין ירד ב־0.4% (שנתי) באוגוסט, לאחר יציבות בחודש הקודם – ובניגוד לציפיות לירידה מתונה של 0.2%. זו הייתה הפעם החמישית השנה שבה נרשמה דפלציה בצריכה, והירידה החדה ביותר מאז פברואר.

· בשבועות הקרובים צפויה הכרעה דרמטית של בית המשפט העליון בארה״ב בנוגע למכסי היבוא שהטיל הנשיא טראמפ. בית המשפט לערעורים כבר קבע כי לנשיא אין סמכות חוקית להטיל מכסים רחבי היקף באמצעות חוק החירום הכלכלי, והממשל מבקש כעת מהעליון להתערב כדי למנוע את ביטולם. · דו״ח המשרות במגזר הלא־חקלאי שפורסם ביום שישי היה הבולט ביותר. מהדו״ח עלה כי המעסיקים הוסיפו רק 22 אלף משרות באוגוסט – ירידה חדה לעומת 79 אלף ביולי (נתון מתוקן) והרבה מתחת לצפי של כ־77 אלף. · הכלכלה בגוש האירו צמחה בשיעור של 0.1% ברבעון השני של 2025 (רבעון על רבעון) — הביצוע החלש ביותר מאז הרבעון הרביעי של 2023 — לאחר צמיחה של 0.6% ברבעון הראשון. האינפלציה בגוש האירו עלתה לשיעור של 2.1% באוגוסט 2025, מעט מעל הקצב שנרשם ביולי ומעל תחזיות השוק שעמדו על 2.0% .שיעור האבטלה המתואם לעונתיות בגוש האירו ירד ל-6.2% בחודש יולי 2025, לעומת 6.3% ביוני, ובקצב הצפוי על ידי השוק. · מדד מנהלי הרכש של S&P Global למגזר התעשייה ביפן עודכן כלפי מטה ל-49.7 באוגוסט 2025, לעומת הערכה ראשונית של 49.9, אם כי הוא עדיין גבוה מהקריאה הסופית של 48.9 ביולי. הנתון האחרון מסמן את ההתכווצות ה-13 בפעילות התעשייתית במהלך 14 החודשים האחרונים. מדד מנהלי הרכש של S&P Global למגזר השירותים ביפן עמד על 53.1 באוגוסט 2025 — גבוה מההערכה הראשונית של 52.7, אך נמוך מהקריאה של 53.6 ביולי. המדד מצביע על החודש החמישי ברציפות של צמיחה במגזר השירותים. · מדד מנהלי הרכש הכללי לתחום הייצור בסין עלה ל-50.5 באוגוסט 2025 — מעל הרמה של יולי וכן מעל תחזיות השוק שעמדו על 49.5 — ומסמן את הרמה הגבוהה ביותר מאז מרץ. הייצור חזר לצמיחה, כאשר ההזמנות החדשות ופעילות הרכש גברו, בעוד שהירידה בביקוש מחו"ל התמתנה. מדד מנהלי הרכש הכללי למגזר השירותים בסין עלה ל-53.0 באוגוסט 2025, לעומת 52.6 ביולי ומעל התחזיות שעמדו על 52.5. מדובר בהתרחבות המהירה ביותר במגזר השירותים מאז מאי 2024.

· חבר מועצת הנגידים של הפדרל ריזרב, כריסטופר וולר, חזר וקרא להפחתת ריבית, ואמר כי יתמוך בהורדה של רבע נקודת אחוז בספטמבר וצופה הורדות נוספות במהלך שלושת עד ששת החודשים הקרובים. · מחירי הזהב עלו ביום שישי והיו בדרכם לרשום את הביצועים החודשיים הטובים ביותר מאז אפריל. מחיר הזהב טיפס ב־0.7% לרמה של כ־3,442 דולר לאונקיה, ורשם עלייה של יותר מ־4.5% בחודש אוגוסט. · הכלכלה האמריקאית צמחה ברבעון השני בקצב מהיר מההערכות הראשוניות, בין היתר בזכות השקעות עסקיות בקניין רוחני כגון בינה מלאכותית, אם כי המכסים על יבוא ממשיכים להעיב על התמונה. התוצר צמח ברבעון השני בקצב שנתי של 3.3%, לעומת דיווח ראשוני על צמיחה של 3.0%. · האינפלציה בארה"ב עלתה במעט ביולי, לפי מדד האינפלציה המועדף על הפדרל ריזרב, מה שמצביע על כך שמכסי הנשיא דונלד טראמפ מחלחלים לכלכלה האמריקאית. מדד מחירי הצריכה האישית (PCE) הראה כי אינפלציית הליבה – שאינה כוללת מחירי מזון ואנרגיה – עמדה על קצב שנתי מתואם עונתית של 2.9%, כך לפי דו"ח משרד המסחר שפורסם ביום שישי. · מדד אמון הצרכנים בגוש האירו ירד ב־0.8 נקודות ל־‎15.5- באוגוסט 2025 – הרמה הנמוכה ביותר בארבעת החודשים האחרונים – לעומת ‎14.7- ביולי, בהתאם להערכות המוקדמות. גם באיחוד האירופי הרחב יותר נרשמה ירידה באמון, של 0.3 נקודות ל־‎14.8- לעומת ‎14.5- ביולי, כאשר הצרכנים הפגינו פסימיות גוברת במיוחד בנוגע למצבם הפיננסי הצפוי של משקי הבית שלהם. · שיעור האינפלציה השנתי של מחירי הצרכן בגרמניה עלה ל־2.2% ביולי 2025, לעומת 2.0% ביוני, ובכך חצה את תחזיות השוק שעמדו על 2.1%, כך לפי אומדן ראשוני. זהו שיעור האינפלציה הגבוה ביותר מאז מרץ, לאחר חודשיים רצופים שבהם האינפלציה עמדה בדיוק על יעד הבנק המרכזי האירופי (ECB) של 2%. · מדד המחירים לצרכן (CPI) בטוקיו, יפן, ירד ל־2.60% באוגוסט, לעומת 2.90% ביולי 2025. מחירי הליבה לצרכן באזור קו שבטוקיו עלו ב־2.5% באוגוסט 2025 לעומת השנה הקודמת – ירידה בקצב האינפלציה זו החודש השלישי ברציפות ובהתאם לציפיות השוק. למרות ההיחלשות, האינפלציה עדיין נותרת מעל יעד ה־2% של הבנק המרכזי של יפן (BOJ), מה שממשיך לעורר השערות לגבי העלאת ריבית נוספת בהמשך השנה.

שלום רב, · כשליש מעונת הדוחות לרבעון השני כבר מאחורינו, ומדד S&P 500 מציג תוצאות מעורבות. מצד אחד, שיעור החברות במדד שמדווחות על הפתעה חיובית ברווח למניה גבוה מהממוצע. מצד שני, עוצמת ההפתעות – כלומר הפער בין התוצאה בפועל לתחזיות – נמוכה מהממוצע. · הסכמי סחר בין ארה"ב לשותפות הסחר שלה סייעו לדחוף את השוק לשיאים חדשים. מוקדם יותר השבוע, הנשיא דונלד טראמפ הודיע על הסכם סחר "עצום" עם יפן, הכולל מכסים "הדדיים" בגובה 15%. הנשיא ציין גם כי ארה"ב ואינדונזיה הגיעו להסכמה על מסגרת להסכם סחר. · הדו"ח הבולט ביותר היה פרסום מדד מנהלי הרכש (PMI) המוקדם של S&P Global לחודש יולי בארה"ב. על פי הדו"ח, קצב הצמיחה בפעילות העסקית בארה"ב האיץ עם פתיחת הרבעון השלישי. · בישראל שיעור אחוז הבלתי מועסקים מתוך כוח העבודה ירד, והגיע ל-2.7% לעומת 3.1% בחודש הקודם. · הבנק המרכזי האירופי (ECB) הותיר את הריבית ללא שינוי ביולי ,ובכך למעשה סימן את סיום מחזור ההקלה הנוכחי – לאחר שמונה הורדות ריבית בשנה האחרונה, שהביאו את עלויות ההלוואה לשפל שלא נרשם מאז נובמבר 2022. הריבית המרכזית למימון חוזר נותרה ברמה של 2.15%, בעוד שריבית הפקדונות עומדת על 2.0%. · מדד המחירים לצרכן בטוקיו, יפן, ירד ל-2.90% ביולי לעומת 3.10% ביוני 2025. המחירים לצרכן (הליבה) באזור המחוזות של טוקיו עלו ביולי 2025 ב-2.9% לעומת השנה הקודמת, ירידה בקצב האינפלציה זה החודש השני ברציפות, ולראשונה מתחת לציפיות השוק שעמדו על 3%.

מדד S&P 500 ומדד הנאסד"ק רשמו עליות שבועיות של 0.6% ו-1.5%, בהתאמה. מדד דאו ג'ונס ירד במעט במהלך השבוע. · ביום שישי דווח כי הנשיא דונלד טראמפ דוחף להטלת מכסים גבוהים יותר על האיחוד האירופי. על פי דיווח של הפייננשל טיימס, טראמפ דורש מכס מינימלי של בין 15% ל-20% בכל הסכם סחר עם האיחוד, כך לפי שלושה מקורות המעורים בפרטי השיחות. האיחוד האירופי מנסה להגיע להסכם סחר עם ארה"ב לפני המועד שקבע טראמפ – 1 באוגוסט – בו הוא מתכוון להתחיל בהטלת מכסים של 30% על הבלוק. · מדד המחירים לצרכן בארה"ב (CPI) עלה ב-0.3% בחודש יוני לעומת החודש הקודם, עלייה חדה יותר מהעלייה של 0.1% שנרשמה במאי. כלכלנים מסוימים מצביעים על העלאות מכסים כגורם התורם לעליית המחירים. במונחים שנתיים, נרשמה עלייה של 2.7% במדד, לעומת 2.4% במאי. · מדד מחירי הסיטונאות בארה"ב (PPI) נותר ללא שינוי ביוני, נתון שמאותת על סימן סותר ביחס להשפעת המכסים על האינפלציה בטווח הקרוב. לפי נתונים מותאמים עונתית, לא נרשמה תזוזה במדד – בניגוד לציפיות לעלייה של 0.2%. · ברבעון הראשון של 2025 נרשמה בישראל עלייה של 3.5% בתוצר המקומי הגולמי (תמ"ג) בחישוב שנתי, המבטאת צמיחה כלכלית נאה ביחס לרבעון הקודם. התמ"ג לנפש עלה ב-2.3%. · מדד המחירים לצרכן בישראל עלה ביוני 2025 ב-0.3%, מעל תחזיות האנליסטים שציפו לעלייה של בין 0.1% ל-0.2%. בשנה האחרונה עלה המדד ב-3.3%, לעומת תחזית של 3.1%. · אינפלציית מחירי הצריכה בגוש היורו עמדה על 2% בחישוב שנתי ביוני 2025 – עלייה קלה לעומת 1.9% במאי, שהייתה הרמה הנמוכה ביותר בשמונת החודשים שקדמו לכך – ובהתאם ליעד של הבנק המרכזי האירופי. · שיעור האינפלציה השנתי ביפן ירד ל-3.3% ביוני 2025, לעומת 3.5% בחודש הקודם – הרמה הנמוכה ביותר מאז נובמבר האחרון. · כלכלת סין צמחה ב-5.2% בשנה ברבעון השני של 2025 – קצב צמיחה מתון לעומת 5.4% בשני הרבעונים הקודמים, והנמוך ביותר מאז הרבעון השלישי של 2024. עם זאת, הנתון הפתיע מעט לטובה את התחזיות המוקדמות, שעמדו על 5.1%.

שיא ארה"ב, דונלד טראמפ, הודיע על הטלת מכסים של 25% על שותפות הסחר המרכזיות דרום קוריאה ויפן, וכן על מכסים בדרגות שונות על מדינות נוספות, ובהן קנדה, דרום אפריקה, תאילנד ומלזיה. בנוסף, טראמפ ציין כי ממשלתו יעלה באופן דרמטי את המכס על ברזיל ל-50%. פרסום פרוטוקול ישיבת המדיניות של הפדרל ריזרב מיוני חשף חילוקי דעות בין חברי הוועדה המוניטרית (FOMC) לגבי כיוון המדיניות הכלכלית. בעוד ש"רוב" מקבלי ההחלטות ציינו כי הם צופים הפחתת ריבית עוד השנה, שניים מהם הביעו נכונות להתחיל בהפחתות כבר בישיבת סוף יולי. לעומתם, חברים אחרים בוועדה טענו כי אינם צופים הפחתות ריבית כלל במהלך שנת 2025. בנק ישראל הותיר את שיעור הריבית במשק ברמה של 4.5%, בהתאם לצפי המוקדם של רוב הכלכלנים. ההחלטה מגיעה על רקע ירידה בפרמיית הסיכון של ישראל, תיסוף חד של השקל ותחילתו של מה שנראה כמו שקט ביטחוני יחסי, עם דעיכת הלחימה הישירה מול איראן והמגעים להפסקת אש בעזה הכוללת את שחרור החטופים. שיעור האינפלציה השנתי בגרמניה ירד ל-2% ביוני 2025 – הרמה הנמוכה ביותר בשמונה חודשים – לעומת 2.1% בכל אחד מהחודשים הקודמים, ובהתאם לאומדן המוקדם. לדברי נשיא הלשכה הפדרלית לסטטיסטיקה, בנוסף לירידה המתמשכת במחירי האנרגיה, בלטה במיוחד ההאטה באינפלציית מחירי המזון. מחירי הצרכן בסין עלו ב-0.1% בשיעור שנתי ביוני 2025, ובכך הפכו ירידה של 0.1% שנרשמה בשלושת החודשים הקודמים, והפתיעו את התחזיות בשוק שציפו לקריאה יציבה (ללא שינוי). מדובר בעלייה השנתית הראשונה באינפלציית הצרכן מאז ינואר, שנבעה מאירועי קניות מקוונים, סובסידיות מוגברות למוצרי צריכה מצד בייג'ינג, והקלה בסיכונים המסחריים מול ארצות הברית. מחירי היצרן בסין ירדו ב-3.6% בשיעור שנתי ביוני 2025, ירידה חדה מהצפוי (התחזיות עמדו על ירידה של 3.2%) ולאחר ירידה של 3.3% במאי. מדובר בחודש ה-33 ברציפות של דפלציה במחירי היצרן ובירידה החדה ביותר מאז יולי 2023. הירידה נבעה מעלייה בסיכונים חיצוניים על רקע חוסר הוודאות סביב מכסי מגן אמריקאיים וביקוש מקומי שנותר חלש.

· יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, אמר כי הבנק המרכזי היה ככל הנראה מפחית את הריבית אלמלא תוכנית המכסים של טראמפ, שתרמה לעלייה בתחזיות האינפלציה והובילה את הפד להשהות את צעדי ההקלה. הריבית נותרה בטווח של 4.25%–4.5%, והפד ממשיך במדיניות "המתן וראה", בהתאם לנתונים הכלכליים. · מספר המשרות הפנויות בארה״ב עלה במאי 2025 ב-374 אלף והגיע ל-7.769 מיליון – הרמה הגבוהה ביותר מאז נובמבר 2024, ובפער ניכר לעומת תחזיות השוק שעמדו על 7.3 מיליון. · שיעור האבטלה בארה"ב ירד ביוני 2025 ל- 4.1% לעומת 4.2% במאי – בניגוד לציפיות השוק לעלייה ל-4.3%. מאז מאי 2024, שיעור האבטלה נע בתחום יציב של 4.0%–4.2%, מה שמעיד על שוק עבודה יציב יחסית. · אינפלציית המחירים לצרכן בגוש האירו עלתה במעט ל-2.0% בשיעור שנתי ביוני 2025, לעומת 1.9% במאי — שהיה השפל של שמונה חודשים — והייתה בהתאם לתחזיות השוק, כך לפי הערכה מוקדמת. נתון זה תואם את יעד האינפלציה הרשמי של הבנק המרכזי האירופי. · שיעור האבטלה באיזור האירו עלה ל-6.3% במאי 2025, לעומת שפל של 6.2% באפריל, וגבוה מתחזיות השוק שעמדו על 6.2%. · שיעור האינפלציה השנתי בגרמניה ירד ל-2.0% ביוני 2025, לעומת 2.1% במאי, ונמוך מתחזיות השוק שעמדו על 2.2%, כך לפי הערכה מוקדמת. מדובר ברמת האינפלציה הנמוכה ביותר מאז אוקטובר 2024 — ובפעם הראשונה מאז אז שהאינפלציה חזרה ליעד הרשמי של הבנק המרכזי האירופי. · הייצור התעשייתי של יפן עלה ב-0.5% בחודש מאי 2025 לעומת החודש הקודם, לאחר ירידה של 1.1% בחודש הקודם – אך הנתון החזוי פספס את תחזיות השוק שציפו לעלייה של 3.5%, כך לפי נתונים ראשוניים. · מדד מנהלי הרכש הכללי של קאישין (Caixin) בסין לתחום הייצור עלה באופן מפתיע לרמה של 50.4 ביוני 2025, לעומת 48.3 במאי — שהיה חודש שבו נרשמה ההתכווצות החדה ביותר מאז ספטמבר 2022 — והכה את תחזיות השוק שעמדו על 49. העלייה במדד נבעה מגידול בתפוקה בקצב המהיר ביותר מאז נובמבר האחרון, כאשר נרשמה עלייה מחודשת בהזמנות חדשות, על רקע שיפור בתנאי הסחר ופעילויות שיווקיות.

· מדד S&P 500 ומדד נאסד"ק עלו בשיעור של 3.44% ו-4.25%, בהתאמה, ושניהם ננעלו בשיא כל הזמנים. מדד דאו ג'ונס עלה ביותר מ-2.5%. בסיכום השבועי, המניות זינקו בתגובה למספר התפתחויות חיוביות, בהן ירידה במתיחות במזרח התיכון, התבטאויות "יוניות" מצד גורמים בפדרל ריזרב, דיווחים על חתימת הסכם סחר חדש בין ארה"ב לסין, והצהרות של בכירים בממשל האמריקאי על כך שעסקאות סחר נוספות קרובות לסיום. · האינפלציה בארה"ב עלתה מעט במאי, לפי מדד מחירי ההוצאה לצריכה האישית (PCE) – המדד המועדף על הפדרל ריזרב. מדד הליבה של ה-PCE, שאינו כולל מחירי מזון ואנרגיה תנודתיים, עלה ב-0.2% לעומת החודש הקודם וב-2.7% לעומת השנה הקודמת – מעט מעל התחזיות, ולמעלה מהקריאות של אפריל שעמדו על 0.1% ו-2.6%, בהתאמה. · ברבעון הראשון של 2025, התוצר המקומי הגולמי הריאלי (תמ"ג) של ארה"ב ירד בקצב שנתי של 0.5%. הירידה נרשמה ב-16 מתוך 23 קבוצות ענפים שלגביהן מפרסמת לשכת הניתוחים הכלכליים (BEA) הערכות רבעוניות לפי מדינות. · האיחוד האירופי וארה"ב מאמינים כי יוכלו להגיע להסכם סחר לפני תאריך היעד – 9 ביולי. נשיאת הנציבות האירופית, אורסולה פון דר ליין, הביעה ביטחון ביכולת להגיע להסכם, ושר המסחר האמריקאי, הווארד לוטניק, הצטרף לאופטימיות וציין את קצב המשא ומתן המוגבר מצד האיחוד האירופי בשבועות האחרונים. · מדד המחירים לצרכן בטוקיו, יפן, ירד ביוני ל-3.10%, לעומת 3.40% במאי. מחירי הליבה לצרכן באזור טוקיו עלו ב-3.1% לעומת השנה שעברה – ירידה לעומת 3.6% במאי, ונמוך מהציפיות שעמדו על 3.3%. זו ההאטה הראשונה באינפלציית הליבה מאז פברואר, אך הקצב נותר גבוה בהרבה מיעד ה-2% של הבנק המרכזי של יפן – נתון התומך בציפיות להעלאות נוספות בריבית. · מכירות הקמעונאות ביפן עלו ב-2.2% במאי 2025 לעומת השנה הקודמת – ירידה לעומת עלייה מתוקנת של 3.5% בחודש הקודם, ונמוך מהתחזיות שעמדו על 2.7%. זהו החודש ה-38 ברציפות של עלייה במכירות הקמעונאיות, אם כי בקצב האיטי ביותר מאז פברואר. עליית השכר ממשיכה לתמוך בצריכה.