שיעור האבטלה בארה"ב עלה ל-4.4% בספטמבר 2025, לעומת 4.3% באוגוסט, גבוה מהציפיות של השוק שעמדו על 4.3%, וסימן את הרמה הגבוהה ביותר מאז אוקטובר 2021. · בספטמבר 2025 נרשמה עלייה של 119 אלף משרות במגזר הלא-חקלאי בארה"ב, לאחר ירידה של 4 אלף באוגוסט, ועקפה את תחזיות השוק שעמדו על 50 אלף. מדובר בעלייה הגדולה ביותר בחמשת החודשים האחרונים. · מכירות הבתים הקיימים בארצות הברית עלו ב-1.2% מהחודש הקודם, לרמה שנתית מוערכת של 4.10 מיליון בחודש אוקטובר 2025, עלייה שנייה ברציפות והגבוהה ביותר מזה שמונה חודשים, והתיישרה באופן רופף עם התחזיות. · ציפיות האינפלציה של אוניברסיטה של מישיגן לשנה הקרובה ירדו במעט מ-4.6% בחודש שעבר ל-4.5% החודש, מסמן ירידה רציפה לשלושה חודשים, אך ציפיות האינפלציה לטווח הקצר נשארות מעל 3.3% שנרשמו בינואר. · ברבעון השלישי של 2025 המשק הישראלי הפגין התאוששות חדה במיוחד, עם צמיחה של 12.4% בחישוב שנתי, שהם 3% בחישוב הרבעוני. ברבעון זה המשק חזר לצמוח בחדות אחרי הרבעון השני, שבו המשק התכווץ ב-1.1% בחישוב הרבעוני כתוצאה ממבצע "עם כלביא". · שיעור האבטלה בישראל נותר נמוך ויציב גם באוקטובר 2025, כשהוא עומד על 3% – זהה לחודש ספטמבר. · שיעור האינפלציה השנתי בגוש האירו נותר על 2.1% באוקטובר 2025, ירידה קלה לעומת 2.2% בספטמבר, תוך שמירה על קרבה ליעד ה־2% של הבנק המרכזי האירופי. · האמון הצרכני בגוש האירו עמד על ‎-14.2‎ בנובמבר 2025 — הרמה הגבוהה ביותר זה שמונה חודשים — ללא שינוי מאוקטובר אך מתחת לתחזיות שעמדו על ‎-14‎. · התוצר של יפן התכווץ ב־0.4% ברבעון השלישי של 2025 לעומת הרבעון הקודם, היפוך מצמיחה מתוקנת כלפי מעלה של 0.6% ברבעון השני, אך עדיין ביצוע מעט טוב יותר מתחזיות השוק שצפו ירידה של 0.6%. · שיעור האינפלציה השנתי של יפן עלה ל־3.0% באוקטובר 2025, לעומת 2.9% בספטמבר, ולרמה הגבוהה ביותר מאז יולי.

השבתת הממשל הפדרלי בארצות הברית הגיעה השבוע לשיאה, ונראה כי הדבר העיב על סנטימנט המשקיעים הכללי. אף שבשבועות האחרונים כותרות פוליטיות שונות כמעט שלא השפיעו על מצב הרוח בשווקים, הסיקור התגבר סביב ההשלכות המעשיות של ההשבתה. · מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן בארה"ב ירד בנובמבר לרמה של 50.3 נקודות, לעומת 53.6 באוקטובר ומתחת לתחזית השוק שעמדו על 53.2, לפי ההערכה המוקדמת. מדובר ברמה השנייה הנמוכה ביותר שנמדדה אי־פעם, מעט מעל השפל של יוני 2022, כאשר הצרכנים האמריקאים הביעו חשש גובר מההשפעות הכלכליות האפשריות של סגירת הממשל הארוכה ביותר בהיסטוריה של ארה"ב. · סוכנות הדירוג הבינלאומית S&P שיפרה את תחזית דירוג האשראי של ישראל מ"שלילית" ל"יציבה", תוך שמירה על הדירוג ברמה A. מדובר בהתפתחות חיובית ראשונה מאז הורדת הדירוג במהלך המלחמה, כאשר הסוכנות מייחסת את השיפור להסכם הפסקת האש עם חמאס, שמפחית את הסיכון להסלמה מחודשת בעזה ובאזור כולו. · משרד האוצר בישראל הציג את עקרונות תקציב המדינה לשנת 2026, עם דגש על הפחתת מסים לאזרחים, שיפור היעילות בתקציב הביטחון וקידום רפורמות כלכליות. בנוסף, הושקה רפורמה מקיפה במיסוי ההייטק, שמטרתה להקל על פעילות הענף בישראל, לחזק את האטרקטיביות להשקעות ולהחזיר עובדים ישראלים מרילוקיישן. · שר האוצר בצלאל סמוטריץ' ושר העלייה והקליטה אופיר סופר הציגו יוזמה חדשה שתעניק הטבות מס משמעותיות לעולים חדשים ולתושבים חוזרים שיעלו לישראל בשנת 2026. ההטבה תהיה מדורגת ותותאם לגובה ההכנסה. · מחירי היצרן התעשייתיים באזור האירו ירדו ב־0.1% בחישוב חודשי בספטמבר 2025, לאחר ירידה גם בחודש הקודם, ובניגוד לציפיות לשיעור יציב. הירידה נבעה בעיקר מהתמתנות בעליית מחירי האנרגיה. · מדד המחירים ליצרן (PPI) בסין ירד באוקטובר 2025 ב־2.1% לעומת השנה הקודמת — ירידה מתונה מעט לעומת צניחה של 2.3% בחודש הקודם, והירידה הקלה ביותר מאז אוגוסט 2024 — אם כי מדובר בהמשך מגמת ההתכווצות זה החודש ה־37 ברציפות.

האינפלציה השנתי בארה"ב עלה ל־3% בספטמבר 2025 – הרמה הגבוהה ביותר מאז ינואר – לעומת 2.9% באוגוסט, ונמוך במעט מתחזיות השוק שעמדו על .3.1% • מדד ה־PMI המשולב של Global P&S בארה"ב עלה ל־ 54.8 באוקטובר ,2025 לעומת 53.9 בספטמבר – שיא מאז יולי – ומצביע על קצב צמיחה מעט גבוה מהממוצע ברבעון השלישי. הפעילות העסקית התרחבה זה החודש ה־33 ברציפות, עם צמיחה כוללת במגזרי הייצור )52.2 PMI )והשירותים )54.2 PMI). • הנתונים משוק ההון בישראל והציפיות לאינפלציה מצביעים על מגמות מתונות: הציפיות לשנה הראשונה בספטמבר 2025 עמדו על ,1.9% לשנה השנייה )Forward )על ,2.0% לשנה השלישית ולתקופה של 3–5 שנים על ,2.0% וכן לחמש השנים הבאות על .2.0% • ברבעון השלישי של 2025 נרשם גידול בישראל בביקוש לאשראי בקרב עסקים זעירים וקטנים, לצד ירידה בביקוש לאשראי בענפי הנדל"ן והבינוי. • בסוף אוגוסט 2025 עמד מספר הדירות החדשות שנותרו למכירה בישראל על כ־ 83,360 דירות, המשקפות היצע של 28.4 חודשים. לעומת יולי 2025 נרשמה עלייה של ,1.0% ולעומת אוגוסט 2024 עלייה חדה של .20.9% • מדד HCOB המשולב של גוש האירו )PMI Composite Eurozone )עלה ל־ 52.2 באוקטובר 2025 לעומת 51.2 בחודש הקודם, מעל תחזיות השוק )51(, ומשקף את קצב ההתרחבות החזק ביותר מאז מאי .2024 • האמון הצרכני בגוש האירו עלה ל־-14.2 באוקטובר 2025 – הרמה הגבוהה ביותר בחודשים האחרונים – לעומת -14.9 בספטמבר, ועבר את תחזיות השוק שעמדו על .-15 • שיעור האינפלציה השנתי ביפן עלה ל־2.9% בספטמבר ,2025 לעומת 2.7% באוגוסט – הרמה הנמוכה בעשרת החודשים האחרונים. העלייה נבעה בעיקר מהתייקרות ראשונה במחירי החשמל בשלושת החודשים האחרונים ומהתאוששות בעלויות הגז, לאחר צעדים זמניים של הממשלה למיתון השפעת חום הקיץ. • כלכלת סין צמחה ב־4.8% ברבעון השלישי של 2025 בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, ירידה מ־5.2% ברבעון השני. הנתון תאם את תחזיות השוק אך מצביע על האטה במומנטום, על רקע מתיחות מסחרית עם ארה"ב, מיתון ממושך בשוק הנדל"ן וביקוש צרכני חלש. • שיעור האבטלה בסין ירד ל־5.2% בספטמבר ,2025 לעומת 5.3% באוגוסט – שיא של שישה חודשים – ולמתחת לתחזיות השוק.

• המשקיעים מתעלמים מהחששות סביב השבתת הממשל בארה"ב, שנכנסה ביום שישי ליומה השלישי. אף שהשבתה זו החריפה את הדאגות הקיימות השנה לגבי אתגרים מאקרו- כלכליים ומדיניותיים, סיכוני אינפלציה והאטה בשוק העבודה, המשקיעים מצפים שהשבתה תהיה קצרה, ובכך תצמצם את הפגיעה האפשרית בכלכלה האמריקאית. • מדד מנהלי הרכש )PMI )למגזר הייצור בארה"ב עמד בספטמבר על ,49.1% עלייה של 0.4 נקודת אחוז לעומת 48.7% באוגוסט. הכלכלה האמריקאית המשיכה להתרחב זה החודש ה־65 ברציפות, לאחר חודש אחד בלבד של התכווצות באפריל .2020 • הוועדה המוניטרית בבנק ישראל, החליטה להותיר את הריבית על 4.5% בפעם ה־14 ברציפות, בהתאם לציפיות השוק. לצד ההחלטה, חטיבת המחקר של הבנק פרסמה תחזית מאקרו מעודכנת, לפיה תחזית האינפלציה ל 2025- עלתה ב0.4%- ותעמוד על קצה גבול היעד של הבנק, .3% • אינפלציית המחירים לצרכן באזור האירו עלתה ל2.2%- בספטמבר ,2025 לעומת 2.0% בשלושת החודשים הקודמים, ועברה מעט מעל יעד הבנק המרכזי האירופי שנמצא באמצע טווח ה - ,2.0% כך לפי נתונים ראשוניים. • מחירי היצרן התעשייתיים באזור האירו ירדו ב0.3%- בחודש אוגוסט 2025 לעומת החודש הקודם, מה שהפך את מגמת העלייה שנרשמה בחודשיים הקודמים ופיגר מאחורי תחזיות השוק שציפו לירידה של .0.1% • מדד מנהלי הרכש (PMI (למגזר הייצור בגוש האירו ירד ל49.8- בספטמבר ,2025 לעומת 50.7 באוגוסט – שהיה שיא של שלוש שנים. • הייצור התעשייתי ביפן התכווץ ב1.2%- בחודש אוגוסט 2025 לעומת החודש הקודם, ושמר על אותו קצב ירידה כפי שנרשם בחודש הקודם. מדובר בחודש השני ברציפות של ירידה בפעילות התעשייתית. • מדד מנהלי הרכש הכללי של תעשיית הייצור בסין עלה ל51.2- בספטמבר ,2025 לעומת 50.5 באוגוסט ותחזיות שוק שעמדו על .50.3 מדובר בקריאה הגבוהה ביותר מאז מרץ, התואמת את הרמה שנרשמה באותו חודש. • מדד מנהלי הרכש הכללי של מגזר השירותים בסין ירד מעט ל- 52.9 בספטמבר 2025 לעומת 53.0 בחודש הקודם, אך נותר מעל תחזיות השוק שעמדו על .52.3 הקריאה נותרה קרובה לשיא של 15 חודשים שנרשם באוגוסט, על רקע עלייה מהירה יותר ביצוא, שנבעה מגידול בפעילות התיירות.

עיקרי הדברים • הסנטימנט השלילי בארה"ב במהלך השבוע יוחס בחלקו להתבטאויות של מספר בכירים בפדרל ריזרב, שנראו כמשדרות גישה מתונה יותר להמשך ההקלות במדיניות המוניטרית מכפי שקיוו המשקיעים. • חברות הטכנולוגיה מגייסות סכומי עתק באג"ח, בקצב המהיר ביותר זה שנים, על מנת לממן את ההשקעות השאפתניות בתחום הבינה המלאכותית )AI). • מדד מחירי הצריכה האישית )PCE )לחודש אוגוסט הצביע על כך שאינפלציית הליבה )שאינה כוללת מחירי מזון ואנרגיה( עלתה בקצב שנתי מתואם עונתית של .2.9% הנתון תאם את תחזיות הכלכלנים שנסקרו על ידי דאו ג'ונס. • הכלכלה האמריקאית התרחבה בשיעור שנתי של 3.8% ברבעון השני של 2025 – גבוה מהתחזית הקודמת של 3.3% – ומהווה את הביצועים החזקים ביותר מאז הרבעון השלישי של .2023 • מדד מנהלי הרכש )PMI )במגזר התעשייה של ארה"ב, שפרסמה חברת Global P&S, ירד ל־52 בספטמבר 2025 לעומת 53 באוגוסט, שהיה שיא של יותר משלוש שנים. הנתון תאם את תחזיות השוק, לפי אומדנים ראשוניים. • נתוני שוק העבודה האחרונים בישראל מצביעים על ירידה קלה בכמה מדדים בהשוואה לחודש הקודם : שיעור כוח העבודה ירד ל־,62.3% שיעור התעסוקה הכללי ירד ל־ ,60.4% ואילו שיעור הבלתי מועסקים בכוח העבודה ירד ל־.2.9% • בספטמבר 2025 נרשמה עלייה באמון הצרכנים באירופה ל־-14.9 נקודות, לעומת -15.5 באוגוסט, מעל תחזיות השוק. השיפור נבע מירידה בעלויות ההלוואות והקלה באינפלציה, אך אי־הוודאות סביב מדיניות פיסקלית ומכסים מסחריים ממשיכה להעיב. גם בכלל האיחוד האירופי נרשמה עלייה, ל־-14.3 נקודות. • מדד מנהלי הרכש התעשייתי )PMI )של גוש האירו ירד ל־49.5 בספטמבר ,2025 לעומת 50.7 באוגוסט, ובניגוד לתחזיות השוק שציפו ל־ ,50.7 כך לפי אומדן מוקדם. לעומת זאת, מדד מנהלי הרכש )PMI )של מגזר השירותים בגוש האירו עלה ל־ 51.4 בספטמבר ,2025 מעל תחזיות השוק, לעומת 50.5 באוגוסט, לפי אומדנים מוקדמים. • מדד המחירים לצרכן ליבה של טוקיו עלה ב־2.5% בשנה לספטמבר 2025 – שיעור זהה לאוגוסט – ופחות מהציפיות לעלייה ל־.2.8% על אף החולשה ביחס לציפיות, האינפלציה נותרה מעל יעד ה־2% של בנק יפן, מה שעורר ספקולציות לגבי העלאת ריבית נוספת בהמשך השנה.

רוב מדדי המניות המרכזיים בארה״ב סיימו את השבוע בעליות, לקראת ישיבת הבנק הפדרלי (הפד) ב־16–17 בספטמבר, שבה צפויה הפחתת ריבית. האופטימיות סביב תחום הבינה המלאכותית (AI) – שנתמכה בהעלאת תחזיות משמעותית מצד חברת Oracle בעקבות עסקאות AI גדולות – תרמה גם היא לעליות. מדדי דאו ג’ונס, S&P 500 ונאסד״ק רשמו שיאים חדשים במהלך השבוע. · מדד המחירים לצרכן בארה"ב עלה באוגוסט ב־0.4% (בחישוב חודשי) – העלייה החדה ביותר מאז ינואר – מעל הצפי שעמד על 0.3%. שיעור האינפלציה השנתי עלה ל־2.9%, הגבוה ביותר מאז ינואר, לאחר שנשאר יציב ברמה של 2.7% ביוני וביולי, בהתאם לציפיות השוק. · מחירי היצרן בארה"ב ירדו באופן מפתיע ב־0.1% באוגוסט (חודשי), לאחר עלייה מתוקנת כלפי מטה של 0.7% ביולי, ובניגוד לתחזיות לעלייה של 0.3%. זו הייתה הירידה הראשונה מזה ארבעה חודשים. · הגירעון התקציבי של ישראל המשיך לרדת באוגוסט, זה החודש השני ברציפות. הגירעון המצטבר ב־12 החודשים האחרונים ירד לכ־4.7% תוצר (כ־98 מיליארד שקל), לעומת 4.8% בסוף יולי. · הבנק המרכזי האירופי (ECB) הותיר את שלושת הריביות המרכזיות ללא שינוי, כצפוי: הריבית על הפיקדונות – 2.00%, הריבית המרכזית למימון מחדש – 2.15%, וריבית ההלוואות השוליות – 2.40%. האינפלציה נותרה קרובה ליעד של 2% לטווח הבינוני, והתחזית הכלכלית כמעט שלא השתנתה לעומת יוני. · התמ"ג של יפן צמח ב־0.5% ברבעון השני של 2025 (רבעוני), גבוה מההערכה הראשונית שעמדה על 0.3%, ומשקף שיפור לעומת עלייה מתוקנת של 0.1% ברבעון הראשון. זו הייתה הצמיחה הרבעונית החמישית ברציפות, בעיקר בזכות תיקון כלפי מעלה בצריכה הפרטית (0.4% לעומת 0.2% בנתונים הראשוניים, לאחר קיפאון ברבעון הראשון). · מדד המחירים לצרכן בסין ירד ב־0.4% (שנתי) באוגוסט, לאחר יציבות בחודש הקודם – ובניגוד לציפיות לירידה מתונה של 0.2%. זו הייתה הפעם החמישית השנה שבה נרשמה דפלציה בצריכה, והירידה החדה ביותר מאז פברואר.

· בשבועות הקרובים צפויה הכרעה דרמטית של בית המשפט העליון בארה״ב בנוגע למכסי היבוא שהטיל הנשיא טראמפ. בית המשפט לערעורים כבר קבע כי לנשיא אין סמכות חוקית להטיל מכסים רחבי היקף באמצעות חוק החירום הכלכלי, והממשל מבקש כעת מהעליון להתערב כדי למנוע את ביטולם. · דו״ח המשרות במגזר הלא־חקלאי שפורסם ביום שישי היה הבולט ביותר. מהדו״ח עלה כי המעסיקים הוסיפו רק 22 אלף משרות באוגוסט – ירידה חדה לעומת 79 אלף ביולי (נתון מתוקן) והרבה מתחת לצפי של כ־77 אלף. · הכלכלה בגוש האירו צמחה בשיעור של 0.1% ברבעון השני של 2025 (רבעון על רבעון) — הביצוע החלש ביותר מאז הרבעון הרביעי של 2023 — לאחר צמיחה של 0.6% ברבעון הראשון. האינפלציה בגוש האירו עלתה לשיעור של 2.1% באוגוסט 2025, מעט מעל הקצב שנרשם ביולי ומעל תחזיות השוק שעמדו על 2.0% .שיעור האבטלה המתואם לעונתיות בגוש האירו ירד ל-6.2% בחודש יולי 2025, לעומת 6.3% ביוני, ובקצב הצפוי על ידי השוק. · מדד מנהלי הרכש של S&P Global למגזר התעשייה ביפן עודכן כלפי מטה ל-49.7 באוגוסט 2025, לעומת הערכה ראשונית של 49.9, אם כי הוא עדיין גבוה מהקריאה הסופית של 48.9 ביולי. הנתון האחרון מסמן את ההתכווצות ה-13 בפעילות התעשייתית במהלך 14 החודשים האחרונים. מדד מנהלי הרכש של S&P Global למגזר השירותים ביפן עמד על 53.1 באוגוסט 2025 — גבוה מההערכה הראשונית של 52.7, אך נמוך מהקריאה של 53.6 ביולי. המדד מצביע על החודש החמישי ברציפות של צמיחה במגזר השירותים. · מדד מנהלי הרכש הכללי לתחום הייצור בסין עלה ל-50.5 באוגוסט 2025 — מעל הרמה של יולי וכן מעל תחזיות השוק שעמדו על 49.5 — ומסמן את הרמה הגבוהה ביותר מאז מרץ. הייצור חזר לצמיחה, כאשר ההזמנות החדשות ופעילות הרכש גברו, בעוד שהירידה בביקוש מחו"ל התמתנה. מדד מנהלי הרכש הכללי למגזר השירותים בסין עלה ל-53.0 באוגוסט 2025, לעומת 52.6 ביולי ומעל התחזיות שעמדו על 52.5. מדובר בהתרחבות המהירה ביותר במגזר השירותים מאז מאי 2024.

· חבר מועצת הנגידים של הפדרל ריזרב, כריסטופר וולר, חזר וקרא להפחתת ריבית, ואמר כי יתמוך בהורדה של רבע נקודת אחוז בספטמבר וצופה הורדות נוספות במהלך שלושת עד ששת החודשים הקרובים. · מחירי הזהב עלו ביום שישי והיו בדרכם לרשום את הביצועים החודשיים הטובים ביותר מאז אפריל. מחיר הזהב טיפס ב־0.7% לרמה של כ־3,442 דולר לאונקיה, ורשם עלייה של יותר מ־4.5% בחודש אוגוסט. · הכלכלה האמריקאית צמחה ברבעון השני בקצב מהיר מההערכות הראשוניות, בין היתר בזכות השקעות עסקיות בקניין רוחני כגון בינה מלאכותית, אם כי המכסים על יבוא ממשיכים להעיב על התמונה. התוצר צמח ברבעון השני בקצב שנתי של 3.3%, לעומת דיווח ראשוני על צמיחה של 3.0%. · האינפלציה בארה"ב עלתה במעט ביולי, לפי מדד האינפלציה המועדף על הפדרל ריזרב, מה שמצביע על כך שמכסי הנשיא דונלד טראמפ מחלחלים לכלכלה האמריקאית. מדד מחירי הצריכה האישית (PCE) הראה כי אינפלציית הליבה – שאינה כוללת מחירי מזון ואנרגיה – עמדה על קצב שנתי מתואם עונתית של 2.9%, כך לפי דו"ח משרד המסחר שפורסם ביום שישי. · מדד אמון הצרכנים בגוש האירו ירד ב־0.8 נקודות ל־‎15.5- באוגוסט 2025 – הרמה הנמוכה ביותר בארבעת החודשים האחרונים – לעומת ‎14.7- ביולי, בהתאם להערכות המוקדמות. גם באיחוד האירופי הרחב יותר נרשמה ירידה באמון, של 0.3 נקודות ל־‎14.8- לעומת ‎14.5- ביולי, כאשר הצרכנים הפגינו פסימיות גוברת במיוחד בנוגע למצבם הפיננסי הצפוי של משקי הבית שלהם. · שיעור האינפלציה השנתי של מחירי הצרכן בגרמניה עלה ל־2.2% ביולי 2025, לעומת 2.0% ביוני, ובכך חצה את תחזיות השוק שעמדו על 2.1%, כך לפי אומדן ראשוני. זהו שיעור האינפלציה הגבוה ביותר מאז מרץ, לאחר חודשיים רצופים שבהם האינפלציה עמדה בדיוק על יעד הבנק המרכזי האירופי (ECB) של 2%. · מדד המחירים לצרכן (CPI) בטוקיו, יפן, ירד ל־2.60% באוגוסט, לעומת 2.90% ביולי 2025. מחירי הליבה לצרכן באזור קו שבטוקיו עלו ב־2.5% באוגוסט 2025 לעומת השנה הקודמת – ירידה בקצב האינפלציה זו החודש השלישי ברציפות ובהתאם לציפיות השוק. למרות ההיחלשות, האינפלציה עדיין נותרת מעל יעד ה־2% של הבנק המרכזי של יפן (BOJ), מה שממשיך לעורר השערות לגבי העלאת ריבית נוספת בהמשך השנה.