זהו שבוע שלישי ברציפות של ירידות ב - S&P 500 ובנאסד"ק. ה - S&P 500 ירד ב - 0.58% , נאסד"ק ב - 2.0% והדאו ג'ונס ב- 0.85% , בעוד ראסל 2000 של המניות הקטנות עלה ב- 1.3% . הפיזור הסקטוריאלי היה חד: בריאות הוסיפה 3.1% וחומרים 2.8% , מול ירידה של 5.3% בשירותי תקשורת. מדד ה- VIX כמעט לא זז בסיכום השבועי ונסגר ב- 19.42 נקודות, אך נגע ב - 23.93 ביום שישי. באוקטובר כולו ירד נאסד"ק ב - 5.3% , החודש הגרוע מאז מרץ 2025 .

בשוק האג"ח הסתמנה חזרה של מתאם ההגנה. תשואת האג"ח לשנתיים ירדה ל- 4.69% בסגירת יום שישי )ירידה של 5 נקודות בסיס בשבוע(, התשואה לעשר שנים ל- 5.00% )ירידה של 9 נקודות בסיס( והתשואה ל- 30 שנה ל- 5.33% )ירידה של 10 נקודות בסיס(, כך שהמרווח בין שנתיים לעשר שנים הצטמצם במעט לכ- 31 נקודות בסיס. עיקר המהלך התרחש ביום חמישי, שבו צנחה התשואה לעשר שנים ב- 19.3 נקודות בסיס — הירידה היומית החדה מאז אוגוסט 2025 — ושברה כלפי מטה את רף ה- 5% לראשונה מאז סוף ספטמבר

מטא, אמזון, מיקרוסופט ואלפבית צפויות להשקיע השנה יחד כ־750 מיליארד דולר בהוצאות הוניות, בעיקר במרכזי נתונים — סכום הגבוה מהתמ״ג השנתי של אירלנד או בלגיה.

ישראל - שבוע המסחר בבורסה בתל אביב הסתיים בירידות שערים חדות בכל שלושת המדדים המרכזיים , תוך החרפה משמעותית של המגמה השלילית שנרשמה בשבועיים הקודמים ארה"ב - שבוע המסחר ננעל בעליות במרבית המדדים: S&P 500 עלה ב - 1.15% , הדאו ג'ונס ב - 0.93% ונאסד"ק קומפוזיט ב - 0.64% , ראסל 2000 ירד ב- 0.91% והיה המדד המרכזי היחיד שנחלש. מתחת לפני השטח הייתה זו רוטציה דפנסיבית מובהקת: סקטור השירותים הציבוריים עלה ב- 3.97% , מוצרי הצריכה הבסיסיים והאנרגיה ב - 3.60% כל אחד, ואילו הטכנולוגיה ירדה ב- 0.52% והתעשייה ב- 0.41% ; מדד השבבים SOX צנח ב- 4.30% . מדד S&P 500 במשקל שווה עלה ב- 1.58% וקטע רצף של שבעה שבועות שליליים, ומדד VIX נסגר על 14.84 בירידה של 3.07% .

הסיפור המרכזי של השבוע התרחש בשוק האג"ח. ההסתברות שתמחר השוק להעלאת ריבית בפגישת הפד ב- 27 – 28 באוקטובר צנחה מ כ- 70% בתחילת השבוע לכ- 16% – 20% בסיומו )טווח הריבית עומד כיום על 3.75% – 4.00% , לאחר העלאה ב- 16 בספטמבר(. נגיד הפד של ניו יורק ג'ון ויליאמס אמר ב - 29 בספטמבר כי "לאחר הצעד שנקטנו בפגישת ספטמבר, אין צורך בדחיפות", וסגן היו"ר פיליפ ג'פרסון אמר ב - 1 באוקטובר שאינו רואה דחיפות בהעלאה נוספת. ולמרות זאת התשואות עלו: לשנתיים ב - 2 נקודות בסיס ל - 4.83% , לחמש שנים ב- 8 נ"ב ל - 5.06% , לעשר שנים ב- 11 נ"ב ל- 5.28% ולשלושים שנה ב- 14 נ"ב ל- 5.63% . ביום חמישי נגעה התשואה ל- 10 שנים ב- 5.34% , הרמה הגבוהה ביותר מאז 2002 , והמרווח בין השנתיים לעשר שנים נפתח מ - 36 ל - 45 הפד. · ג'פרסון · ויליאמס · נקודות בסיס

השבוע האחרון הביא איתו אירוע שלא ראינו מזה שלוש שנים: הפד העלה את הריבית ב25- נקודות בסיס לטווח של -3.75% ,4% ההעלאה הראשונה מאז ,2023 ובהצבעה פה אחד. ההעלאה עצמה לא הפתיעה. כבר בישיבת יולי שלושה חברי ועדה התנגדו להשארת הריבית ודרשו העלאה, והשוק תמחר את המהלך. מה שחשוב יותר הוא המסר קדימה: 16 מתוך 18 חברי הוועדה צופים עוד העלאה השנה, וארבעה מהם רואים אפשרות לשתיים. התחזית החציונית מציבה את הריבית ב 4.1%- בסוף 2026 וגם בסוף .2027 במילים פשוטות: הפד לא מדבר על סדרת העלאות ארוכה, אבל הוא בהחלט מדבר על ריבית גבוהה לאורך זמן.

ועדת השוק הפתוח תתכנס ב15- וב16- בספטמבר ,כשהריבית עומדת על טווח של 3.50%–3.75% ,וזו תהיה ההחלטה הרביעית בכהונתו של היו"ר קווין וורש .השבוע עבר ללא התבטאויות של בכירי הפד בשל תקופת השתיקה שקדמה לישיבה ,ולכן כל התנועה בתמחור נבעה מנתונים בלבד .בסוף השבוע הקודם עמד תמחור העלאת הריבית על כ 50%- ;ערב פרסום מדד המחירים הוא עמד על כ 72%- ;ולאחר הפרסום ונתוני כשהשוק מגלם כ 55- נקודות בסיס של הידוק מצטבר בשלוש הישיבות הקרובות .הרקע ,FedWatch CME מישיגן זינק לכ85%-–90% לפי הרלוונטי הוא החלטת יולי ,שבה הותירה הוועדה את הריבית ללא שינוי ברוב של 9 מול 3 ,כששלושת המתנגדים תמכו בהעלאה .משמעות התמחור הנוכחי היא שהשוק מאמין שהפד יעלה ריבית בעוד אינפלציית הליבה עומדת על 2.4% — כלומר לא כדי לרסן ביקושים ,אלא כדי להגן .על אמינות היעד מול ציפיות מתפרקות .זהו מהלך של אמינות ,לא של ריסון מגביל

הסיפור המרכזי של השבוע היה תמחור הריבית. הריבית עומדת כיום בטווח של 3.50%–,3.75% ללא שינוי בחמש הישיבות האחרונות, אך בישיבת יולי כבר נרשמו שלוש התנגדויות של חברים שביקשו להעלות אותה ב25- נקודות בסיס. בפתח השבוע, בהמשך ישיר לנאומו של יו"ר הפד קווין וורש בג'קסון הול, שבו קבע כי המוקד המרכזי של הפד כרגע צריך להיות המחירים, תמחר שוק החוזים הסתברות של 65.9% להעלאת ריבית של 25 נקודות בסיס בישיבת ה15-–16 בספטמבר. ביום רביעי ריכך נשיא הפד של ניו יורק ג'ון וויליאמס את הטון ואמר כי הוא מזהה מגמת ירידה איטית באינפלציה ככל שהשפעות המכסים נותרות מאחור, וכי יש להמתין ולראות. ביום חמישי הופיע חבר הנגידות כריסטופר וולר וניסח תנאי מפורש: אם תימשך ההתקדמות לעבר יעד ה 2%- הוא יתמוך בהותרת הריבית, ואם האינפלציה תגיע חמה הוא ישקול העלאה. וולר ציין כי אינפלציית PCE עומדת על 3.7% בשנה האחרונה, אינפלציית הליבה על ,3.3% וקצב הליבה לשלושה חודשים על 3.05% לעומת 4.76% בפברואר. הוויכוח בפד אינו על עוצמת הפעילות אלא על השאלה אם ריבית של 3.75% מגבילה מספיק כדי להחזיר אינפלציית ליבה של 3.3% ליעד.